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　　国金证券-机械行业三季度总结✿◈✿：燃气轮机✿◈✿、3C设备进入高增通道✿◈✿，船舶✿◈✿、工程机械维持高景气-251101

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　　机械行业实现收入16810亿元✿◈✿、同比增长9.4%✿◈✿；实现归母净利润1164亿元✿◈✿，同比增长17.5%伊能静任达华✿◈✿。单三季度公赌船jcjc710公司✿◈✿，机械行业实现收入6004.9亿元✿◈✿、同比增长11.7%✿◈✿；实现归母净利润365.6亿元伊能静任达华公赌船jcjc710公司✿◈✿，同比增长9.9%伊能静任达华伊能静任达华✿◈✿。机械行业业绩逐季度看✿◈✿，收入呈现稳健提升趋势✿◈✿。逐季度看✿◈✿，收入呈现稳健提升趋势✿◈✿。（2）从盈利能力看,1-3Q2025机械行业综合毛利率22.3%✿◈✿，较24年提升0.1pct✿◈✿；归母净利率6.9%✿◈✿，较24年提升1.6pct✿◈✿。单三季度公赌船jcjc710公司✿◈✿，机械行业综合毛利率22%✿◈✿，归母净利率6.9%✿◈✿，总体保持稳健✿◈✿。(3)机械行业整体现金流情况良好✿◈✿，3Q25经营性现金流量净额为426.9亿元✿◈✿，同比+128%✿◈✿。分板块看✿◈✿，燃气轮机✿◈✿、3C设备进入高增通道✿◈✿，船舶✿◈✿、工程机械维持高景气工程机械✿◈✿：复苏带动业绩兑现✿◈✿，看好中长期海内外周期景气上行✿◈✿。今年以来✿◈✿，挖掘机销量呈现迅速回升态势✿◈✿。据中国工程机械工业协会数据✿◈✿，2025年1-9月公赌船jcjc710公司✿◈✿，我国挖掘机主要制造企业挖掘机销量174039台✿◈✿，同比增长18.1%✿◈✿；其中✿◈✿，国内销量89877台✿◈✿，同比增长21.5%✿◈✿；出口84162台✿◈✿，同比增长14.6%✿◈✿。2025年行业已实现从“弱复苏”到“强反转”的质变伊能静任达华✿◈✿。1-3Q25工程机械行业

　　机械行业整体毛利率26%✿◈✿，净利率8.5%✿◈✿。燃气轮机✿◈✿：全球需求景气上行✿◈✿，国产产业链加速国产替代✿◈✿。燃气轮机作为AI数据中心未来稳定的电力来源✿◈✿，在全球AI资本开支加速放量下✿◈✿，需求景气度快速上行✿◈✿。叠加中国燃气轮机加速国产替代✿◈✿，燃气轮机产业链需求快速增长✿◈✿。全球需求景气上行伊能静任达华✿◈✿，国产产业链加速国产替代✿◈✿。3Q25燃气轮机板块收入同比+18%✿◈✿；归母净利润同比+21%✿◈✿。核心产业链公司应流股份✿◈✿、联德股份单三季度实现归母净利润增速分别为同比+41%✿◈✿、+29%✿◈✿。通用机械✿◈✿：需求温和复苏✿◈✿、盈利能力有所下滑✿◈✿。通用机械需求主要来自制造业✿◈✿，需求属性主要跟宏观经济高度相关公赌船jcjc710公司✿◈✿，25年通用机械行业

　　3C设备✿◈✿：受益于AI市场需求✿◈✿，3c设备需求进入上升通道✿◈✿。随着AI服务器✿◈✿、高算力基础设施等新兴需求驱动✿◈✿，PCB行业自2024年起逐步复苏✿◈✿，并呈现出显著的产品结构升级趋势✿◈✿。单三季度看✿◈✿，3C设备机械行业收入同比+22%✿◈✿；归母净利润同比+52%✿◈✿。

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